电子元器件行业平稳茁壮。前三季度,SW电子元器件行业129家上市公司的营业收入为1663.27亿元,同比快速增长19.4%,高达全部A股营业收入同比增长率有10.2个百分点;电子元器件行业的归属于母公司股东的净利润合计为112.87亿元,同比快速增长32.3%,低于全部A股的14.4%的同比增长率。显示器件、电子系统组装板块在营业收入、归属于母公司股东的净利润方面仍然维持较高增长速度。
行业盈利能力之后提高。前三季度,电子元器件行业的销售毛利率为21.7%,与半年报的毛利率持平;销售清净利率为7.41%,低于上半年7.24%的销售清净利率也低于去年同期6.41%的销售清净利率水平;净资产收益率(ROE)为5.5%,比去年同期提升了0.8个百分点。LED板块的销售清净利率为11.9%,仍然低于其他子板块,低于行业平均水平;京东方经营情况恶化造就显示器件板块前三季度的净资产收益率下降到5.0%,比去年同期提升4.9个百分点。电子系统组装板块前三季度的净资产收益率为8.7%,比去年同期提升1.3个百分点。
行业资产负债率大大下降,短期债务能力较强。前三季度,电子元器件行业的资产负债率超过43.8%,为2010年以来的新纪录,与2012年底的40.8%比起,下降了3个百分点。前三季度,电子元器件行业的流动比率为1.7,速动比率为1.4,其中分立器件、其他电子、被动元件、LED板块的流动比率小于2,集成电路、印刷线路板、半导体材料、显示器件、光学元件、电子系统组装、电子零部件制造等板块的流动比率在1-2之间。
营运能力保持稳定,期间费用率有所快速增长。前三季度,电子元器件行业的总资产周转率为0.4,存货周转率为3.3,与去年同期保持一致;贴现账款周转率有所上升,由去年同期的3.1上升为今年的2.9。行业的期间费用率为13.9%,比去年同期快速增长0.7个百分点,其中销售费用率为3.2%,与去年同期持平;管理费用率为9.3%,比去年同期快速增长0.3个百分点;财务费用率为1.3%,比去年同期快速增长0.3个百分点。 注目具备平稳茁壮预期的企业。
从三季报的情况看,电子元器件行业仍然维持较好的成长性,行业的利润能力较去年同期也有所提高,行业营运指标展现出平稳,我们保持行业寄予厚望评级。目前行业的市盈率仍然正处于比较高位,建议注目行业正处于下降趋势且年报业绩之后低快速增长的个股,建议注目京东方A[-0.94%资金研报]、浅天马A[0.00%资金研报]、歌尔声学[-0.65%资金研报]、卓翼科技[-1.69%资金研报]、顺络电子[-1.92%资金研报]等。
风险因素:全球经济衰退较慢,中国经济快速增长高于预期;电子行业下游市场需求消退,行业景气度回升。
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